工商時報【聯博資深副身分證借錢急用 總裁暨亞洲主權策略分析師陳祖傑】

中國企業債券違約率確實出現攀升狀況,今年年初迄今有11檔債券違約。但從2014年以來,中國公私募債券違約數總計41檔,其中25檔為公募債券,其違約價值總和僅占公募市場總值的0.24%。聯博認為,與其驚慌,不如謹慎觀察這些債務違約?償還及清算的過程是否透明且受到良好規範。

聯博認為,這些違約事件確實反映了中國經濟成長減速的現狀;從另一個角度解讀,目前違約的企業大多來自國有企業或金屬與礦業,在中國轉型為多元化經濟的規畫中,屬於舊經濟的範疇。信用卡借款利息

中國政府努力降低對重工業與出口的依賴,並納入更多消費與服務型產業,因此,從改革的觀點來看,與其將違約事件與壞消息劃上等號,也許應該將其視為微觀變革的正面發展。

為了塑造更開放、更市場導向的經濟結構,中國必須允許無償債能力的企業倒閉。因為假使政府援助破產企業,等於鼓勵效率不彰的企業,進而妨礙資本的合理分配;而可能破產的危機感,也讓企業主有更強的動機遵守紀律並善盡責任。

嘉義貸款 然而,在正面現象之外,償還違約債務與重組企業結構的過程中,亦隱含若干重要的問題。主要的疑慮在於整體系統缺乏透明度與一致性急需現金1萬 。聯博認為,這些債務違約、償還與清算的過程是否有所規範並以透明的方式處理,尤其值得關注;倘若管理失當,可能阻礙中國進一步現代化。

舉例來說,前述25檔違約的公募債券係來自16家發行機構,其中7家完全償還債務的企業均為民營,顯示出民間企業償債意願頗高。然而,外界卻幾乎無從得知企業解決違約問題的細節。企業可能透過資產出售、銀行再融資或企業結構重組等方式償債,但是由於資訊不足,無法確知償債資金的來源,或股東為此所需付出的代價為何。

國有企業與民營企業一樣,也有債務償還資訊不夠透明的問題。此外,作為經濟改革計畫的一部份,政府有意讓部分國有企業民營化,接受市場機制的監督,這更將增添債務違約處理的複雜度。

系統缺乏一汽車貸款率利多少 致性的疑慮則是由於民營企業與國有企業債務違約的情況有所不同。主要城市以外的地方性或區域性的國有企業,有較高的機會出現獲利能力低、資產負債表過度擴張的情形。由於國有企業規模相對龐大且複雜,一旦發生債務違約,可能會比民營企業需要更多的時間償還債務。

在中國境內與境外市場上,國有企業債占中國公司債發行量的比重超過一半以上,因此其模糊不清的管理方式,將產生極為廣泛的影響。

一方面,國有企業違約處理過程不夠透明,會使持有違約債券的投資人感到不安,加上政府又有意針對國有企業進行改革。倘若改革失當或債務回收價值不如預期,可能引發連鎖反應,青年首次購屋優惠房貸2016 導致短期流動性短缺、債券殖利率上揚,連帶提高籌資成本。

另一方面,中國官方的介入同時意味著,對於債務的償還與企業重組將有一定程度的規範,以免流失外國投資人的信心。

聯博認為,在未來1到2年內,中國可望達成其企債務協商可以出國嗎 業改革的目標,以實現更高的透明度與一致性。對於短期內中國公司債隨著違約事件而上揚的殖利率,仍需謹慎評估其投資價值。


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